20 января «Интерфакс»
новость, что ФСБ убедило главу Центробанка РФ (ЦБ) Эльвиру Набиуллину поддержать полный запрет на криптовалюты и майнинг. Эту информацию издание получило от внутренних источников Bloomberg, которые объясняют инициативу ФСБ ростом популярности выплат в адрес российской оппозиции и СМИ-иноагентов.
В тот же день ЦБ общественности 37-страничный отчёт по криптовалютам, в котором предлагает запретить майнинг и криптовалюты в РФ, а также усилить надзор за их оборотом. Мы сделали выжимку из этого документа с основными тезисами и последними данными по статистике рынка криптовалют, представленными ЦБ.
Криптовалюты и стейкболины с самой высокой капитализацией (по данным ЦБ):
Среди центральных факторов, влияющих на рост стоимости криптовалют, отмечены: оценка рынком перспективности технологий для обслуживания платежей в экономике и ожидания по их дальнейшему распространению. Регулятор отмечает, что это спекулятивные факторы, связанные с высокой волатильностью криптовалют, хайпом вокруг них и стремлением участников рынка к получению быстрого дохода.
На текущий момент доля транзакций с самыми популярными криптовалютами ничтожно мала по отношению к аналогичным показателям для наиболее популярных платёжных систем. Большинство стран, по словам регулятора, идёт по пути создания Цифровой валюты Центрального банка (ЦВЦБ). Они должны сочетать в себе все преимущества криптовалют (в законном использовании) и иметь при этом характеристики законного платёжного средства. С учётом развития ЦВЦБ регулятор предположил, что значимого роста доли криптовалют уже не произойдёт, и даже наоборот — периметр применения криптовалют будет сужаться по мере ограничения странами нелегальных операций. Некоторое увеличение может произойти на фоне создания метавселенной и развития соответствующих платёжных платформ, но в долгосрочной перспективе ожидается снижение доли криптовалютных операций.
ЦБ указывает, что спекулятивный спрос – основной фактор, влияющий на цену криптовалют и способствующий формированию пузыря. Научные исследования подтверждают наличие пузырей в динамике их курса.
Кроме того, регулятор заверяет, что криптовалюты имеют характеристики финансовых пирамид, в частности — рост их цены поддерживается спекулятивным спросом со стороны вновь входящих на рынок участников, выходящие с рынка владельцы получают прибыль за счёт входящих в него новичков, а концентрация большого количества отдельных криптовалют в руках небольшого круга инвесторов создает возможности для манипулирования ценой. У стейблкоинов, кроме указанных факторов, добавляется момент с ростом стоимости обеспечивающих их активов.
Операции на специализированных платформах (криптобиржах) по классификации ЦБ включают:
Регулятор отмечает рост интереса к основанным на криптовалютах инвестиционным активам. В силу связанных с криптовалютами рисков интерес пока остаётся несущественным. Тем не менее, в отчёте приводятся данные, согласно которым в конце декабря 2021 года совокупный объём криптоактивов под управлением достиг отметки в $63 млрд. Для сравнения — в начале 2021 года объём составлял $37,6 млрд. Также отмечен рост интереса к производным финансовым инструментам, связанным с криптовалютами.
По статистике также можно заметить, что инвестиции в криптовалюты чаще всего делают молодые люди. Молодое поколение инвесторов более расположено к высоким рискам, связанным с инвестициями в криптовалюты. При этом 59% из них отмечает, что потери в этой области сильно скажутся на их жизни. Ключевыми факторами вложений для молодых людей названы «удовольствие от инвестирования» и социальные факторы. Существенное влияние на решение инвестировать в криптовалюты играет информационная среда. ЦБ регулярно употребляет термин «хайп» в отношении положительного новостного фона, подкреплённого заявлениями известных лиц.
При этом страна всё ещё остаётся одним из ключевых игроков на рынке криптовалют. С октября 2020 года по июнь 2021 года Россия находилась в числе лидеров по количеству посещений сайтов криптобирж — Binance (2-е место), Huobi (5-е место), Bithumb (2-е место) и Bitfinex (1-е место). Доля российских пользователей на различных криптобиржах варьируется в пределах от 7—14,5%. ЦБ отмечает, что это только приблизительные данные. Более точную информацию установить не получится из-за природы криптовалют и различных способов их покупки и продажи.
Кроме криптобирж в России популярны способы покупки цифровых валют через криптообменники (например, telegram-боты и терминалы). Регулятор связывает популярность метода с отсутствием обязательной идентификации и простоты «входа», предоставляющими возможность купить криптовалюту за фиатные деньги посредством P2P-переводов через банковские карты. Кроме банковских карт расчёты ведутся через электронные кошельки и оформленные на подставных лиц лицевые счета (дропы). В назначении платежей никогда не указывается реальная причина перевода.
Растёт популярность криптовалют среди российских инвесторов. В России на втором месте по частоте совершения первой покупки после акций (29%) находится криптовалюта (12%). Один из набирающих популярность способов вложения средств в криптовалюты — инвестирование через финансовые инструменты, привязанные к их курсу или показателям иностранных организаций, связанных с криптовалютами.
В августе 2021 года Россия заняла третье место по объёмам майнинга, на долю которого приходилось 11,23% вычислительных мощностей (на начало 2021 года 6,9%). Первое место занимает США с 35,4%, второе Казахстан — 18,1%. Росту объёмов способствовал законодательный запрет на майнинг в Китае, который до ограничения занимал первое место в списке (53%).
Данные о российских криптокошельках и оборотах средств на них может быть взята у ФНС в случае декларирования гражданами этих сведений. Кроме них ЦБ берёт данные из распределенного реестра, лежащего в основе конкретного криптоактива. Ввиду анонимного характера многих криптовалют реестры не содержат информации о владельцах кошельков. Установить реального владельца возможно лишь в случае, если такой кошелек использовался в сервисах, предоставляющих услуги только идентифицированным клиентам. К невозможности осуществления полноценного мониторинга приводит и использование таких инструментов, как криптовалютные миксеры и протоколы с нулевым разглашением, направленные на анонимизацию транзакций и пользовательских данных. Также ЦБ допускает получение информации из криптобирж, осуществляющих предоставление информации о клиентах и ходе торгов при наличии законных оснований.
Для частных инвесторов риски связаны с возможностью полной потери вложений в криптовалюты. Рынок криптовалют характеризуется большой волатильностью. Он очень зависим от информационного фона (заявления публичных лиц, сообщения в СМИ и не только). Высокая волатильность криптовалют также обусловлена значительной , что создаёт возможности для проведения умышленных манипуляций на рынке. Анонимность позволяет манипулировать ценой криптовалюты на криптобиржах, где традиционные механизмы противодействия манипулированию не могут быть реализованы.
ЦБ приводит пример с майнерами — 0,1% майнеров контролируют около 50% майнинговых мощностей, на 10% майнеров приходится 90% мощностей. Подобная концентрация может нести риски для работоспособности блокчейна биткойна и позволять оказывать влияние на функционирование сети и стоимость биткойна.
ЦБ продолжает сравнивать криптовалюты с финансовой пирамидой и отмечает, что рано или поздно она рухнет, а вкладчики останутся ни с чем. Потеря интереса инвесторов к определённой криптовалюте или госограничения могут не только оказать серьёзное влияние на цену, но и привести к резкому падению стоимости и полной потере вложенных средств. Потери инвесторов также могут возникнуть в результате ненадлежащего исполнения обязательств биржами и вследствие мошеннических действий и киберугроз.
Для борьбы с волатильностью были созданы стейкболины, но даже в их случае нельзя говорить о полной нейтрализации этой проблемы. Пул активов всё равно не принадлежит владельцу стейкболина, а погашение стейблкойна по номинальной цене активов в обеспечении не гарантировано. Отдельное внимание уделено вопросу соответствия фактического обеспечения стейблкойнов заявленному. Как указывает ЦБ, при отсутствии аудиторов, верифицирующих обеспечение, проверить это невозможно. Поэтому инвесторы вынуждены полагаться на заявления компаний, организующих эмиссию стейблкойнов.
ЦБ указывает, что криптобиржи часто являются целью для хакерских атак. Объёмы украденных криптовалют в результате мошеннических действий за 2019 год составили $4,52 млрд, что на 160% больше, чем в 2018 году. В 2020 году объёмы сократились до $1,9 млрд. По отношению к среднегодовому значению капитализации криптовалютного рынка объёмы хищений составили 0,6% в 2018 году, 2,1% в 2019 году, 0,6% в 2020 году. Доля подобных операций в общем объёме операций в 2020 году составила 0,00117% (в 2019 году – 0,00089%).
В случае краж криптовалюты возможности правовой защиты сильно ограничены. Согласно пункту 6 статьи 14 закона о ЦФА, требования лиц, связанные с обладанием цифровой валютой, подлежат судебной защите только при условии информирования ими о фактах обладания цифровой валютой и совершения гражданско-правовых сделок и (или) операций с цифровой валютой в порядке, установленном законодательством РФ о налогах и сборах. При трансграничных переводах пользователям нужно обращаться к надзорным ведомствам другой страны. Кроме того, необходимо документально подтверждать факт владения средствами.
Существенные риски также связаны с инвестированием в активы, основанные на криптовалютах и деривативах на них. В настоящее время операции с ними не урегулированы, ограничение их распространения среди широкого круга российских инвесторов осуществляется на основании рекомендательных информационных писем Банка России. Убытки инвесторов могут привести к повышению недоверия к фондовому рынку.
Отток средств из традиционных ценных бумаг (акций, облигаций) в криптовалюты приведёт к падению капитализации российского фондового рынка и ограничит возможности эмитентов по привлечению инвестиций. Это снизит потенциальные темпы роста доходов граждан и увеличит безработицу. Кроме того, массовая покупка населением криптовалюты приведёт к оттоку капитала из страны и ослаблению курса рубля. В отличие от фиатных валют и ценных бумаг, приобретаемых на зарубежных рынках, данные средства могут быть потеряны безвозвратно и усилить шоки в финансовой системе в условиях кризиса.
Снятие гражданами средств с депозитов для приобретения криптовалюты грозит рисками ликвидности банков, необходимостью поиска альтернативных источников финансирования и их удорожанием и в конечном итоге – снижением финансовой устойчивости банков. Приобретение криптовалют с привлечением заёмных средств может создавать существенные риски для финансовой устойчивости инвесторов и кредиторов в случае обесценивания криптовалют. В случае дальнейшего роста рынка и масштабного вовлечения в него банков и прочих традиционных участников рынка существует риск того, что финансовые посредники будут нести характерные для криптовалют риск ликвидности, рыночный риск и кредитный риск. При этом взаимосвязанность крупных финансовых институтов может способствовать распространению таких рисков на более широкий круг участников рынка и на реальную экономику.
Как указывает ЦБ, чаще всего в России (по части незаконной деятельности) криптовалюты используют для преступлений, связанных с незаконным оборотом наркотиков и выплатой вознаграждений за их реализацию. Для этого используют теневые обменные сервисы, работающие в анонимных сетях (Darknet). Для сокрытия реального получателя денежных средств, отмывания и обналичивания денежных средств, полученных преступным путем, злоумышленники часто используют счета и банковские карты, открытые на подставных третьих лиц. Для обеспечения дополнительного сокрытия информации прибегают к методу перевода криптовалюты между множеством криптокошельков, постоянно изменяя суммы переводов, а конечный получатель получает необходимую сумму по частям в результате получения множества переводов с различных криптокошельков.
Кроме этого есть риски для энергетики и экологии. Повышенное потребление электроэнергии в процессе майнинга криптовалют способствует увеличению углеродного следа, что противоречит глобальной экологической повестке. ЦБ приводит пример с Китаем, который отказался от майнинга, в том числе из-за серьёзных проблем с углеродным следом. В случае развития майнинга Россия может прийти к тем же экологическим проблемам.
ЦБ отмечает планомерное ужесточение политики государств относительно оборота криптовалют и в качестве примера приводит законодательный запрет в Китае, согласно которому:
Регуляторы разных стран вводят требования в части лицензирования/регистрации деятельности поставщиков услуг в сфере криптовалюты, в первую очередь — криптовалютных бирж. Они уже введены во Франции, Великобритании, США, аналогичные требования запланировано ввести в ЕС и Гонконге. В Республике Корея в рамках Комиссии по финансовым услугам (FSC) функционирует специализированный орган (Korea Financial Intelligence Unit, KoFIU), ответственный за регистрацию и надзор за поставщиками связанных с виртуальными активами услуг. В Японии разрешено предоставлять свои услуги только тем криптобиржам, которые прошли регистрацию и следуют Закону о платежных услугах Японии (PSA). Более подробный список стран с конкретными предпринятыми мерами представлен в отчёте на страницах 32—33.
Аналогичный подход разрабатывается в ЕС в рамках законопроекта MiCA. Согласно документу, стейблкойны соответствуют категории asset-referenced tokens. Для эмитентов таких токенов предлагается ввести требование о лицензировании, формировании капитала и поддержании норматива достаточности капитала первого уровня на уровне 2% от обеспечения, сформированного по стейблкойнам за последние шесть месяцев.
рекомендует проведение комплексного кросс-секторального и трансграничного надзора за экосистемой глобального стейблкойна, обеспечение прозрачной структуры управления с понятным распределением ответственности для всех функций и операций в экосистеме глобального стейблкойна, проведение управления рисками, в т.ч. в части управления резервом, операционной устойчивости, кибербезопасности и мер ПОД/ФТ и другого.
Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) предложила два подхода: регулирование деятельности с виртуальными активами (ВА), к которым ФАТФ относит в том числе криптовалюты, или деятельности провайдеров услуг в сфере виртуальных активов (ПУВА), и запрет/ограничение такой деятельности. Если в стране вводится регулирование деятельности с ВА, то должна проводиться оценка рисков, связанных с ВА или деятельностью ПУВА, а также должен быть предусмотрен весь комплекс мер регулирования сектора в соответствии со Стандартами ФАТФ и обеспечен надзор за деятельностью ПУВА.
Базельский комитет по банковскому надзору (Basel Committee on Banking Supervision, BCBS) предложил разделить криптоактивы на две группы и присвоить им различные коэффициенты риска, которые будут учитываться в определении общих требований к достаточности капитала. В первую группу вошли токенизированные активы и стейблкойны, подпадающие под существующие регуляторные правила, применимые к кредитам, акциям, облигациям (коэффициент в таком случае составит от 0 до 1250%). Ко второй группе относятся необеспеченные криптовалюты, к которым применяется коэффициент 1250% (означает полное покрытие капиталом таких вложений).
ЦБ продолжит предпринимать меры по повышению уровня осведомленности граждан о рисках, связанных с вложениями в криптовалюту. Регулятор также намерен объяснять гражданам разницу между криптовалютами и цифровыми валютами центральных банков. Вместе с ограничительными мерами ЦБ предлагает развивать систему мониторинга рисков, связанных с вложениями в криптовалюты. Для этого предлагается следующее:
В тот же день ЦБ общественности 37-страничный отчёт по криптовалютам, в котором предлагает запретить майнинг и криптовалюты в РФ, а также усилить надзор за их оборотом. Мы сделали выжимку из этого документа с основными тезисами и последними данными по статистике рынка криптовалют, представленными ЦБ.
Предмет доклада
ЦБ определяет криптоактив как актив, который существует в цифровом виде или является цифровым представлением другого актива и создан с применением технологии распределенных реестров. Регулятор делит их на несколько типов: электронные деньги, необеспеченные криптовалюты, стейблкойны и токенизированные активы. Предметом доклада стали необеспеченные криптовалюты и стейблкойны. В свою очередь криптовалюты включают цифровые валюты в соответствии с Федеральным законом от 31.08.2020 № 259‑ФЗ, где они характеризуются как:Криптообменники, криптобиржи, P2P-платформы и другие операторы криптовалютного рынка находятся вне правового поля, поскольку в российском законодательстве нет соответствующих регулирующих норм, кроме запрета на использование криптовалют в качестве платёжного средства на территории РФ.
Капитализация глобального рынка криптовалют и факторы роста стоимости
Как отметил ЦБ, на декабрь 2021 года совокупный объём капитализации криптовалют достигал $2,3 трлн — примерно 1% глобальных финансовых активов. Пиковой отметки капитализация криптовалют достигла 9 ноября 2021 года — более $3 трлн. При этом, по оценкам Банка Англии, около 95% существующих криптоактивов в настоящий момент являются необеспеченными.Криптовалюты и стейкболины с самой высокой капитализацией (по данным ЦБ):
- Биткойн — около $0,9 трлн, 38% от общей;
- Ethereum — около $450 млрд, 19%;
- Tether — около $78 млрд.
Среди центральных факторов, влияющих на рост стоимости криптовалют, отмечены: оценка рынком перспективности технологий для обслуживания платежей в экономике и ожидания по их дальнейшему распространению. Регулятор отмечает, что это спекулятивные факторы, связанные с высокой волатильностью криптовалют, хайпом вокруг них и стремлением участников рынка к получению быстрого дохода.
На текущий момент доля транзакций с самыми популярными криптовалютами ничтожно мала по отношению к аналогичным показателям для наиболее популярных платёжных систем. Большинство стран, по словам регулятора, идёт по пути создания Цифровой валюты Центрального банка (ЦВЦБ). Они должны сочетать в себе все преимущества криптовалют (в законном использовании) и иметь при этом характеристики законного платёжного средства. С учётом развития ЦВЦБ регулятор предположил, что значимого роста доли криптовалют уже не произойдёт, и даже наоборот — периметр применения криптовалют будет сужаться по мере ограничения странами нелегальных операций. Некоторое увеличение может произойти на фоне создания метавселенной и развития соответствующих платёжных платформ, но в долгосрочной перспективе ожидается снижение доли криптовалютных операций.
ЦБ указывает, что спекулятивный спрос – основной фактор, влияющий на цену криптовалют и способствующий формированию пузыря. Научные исследования подтверждают наличие пузырей в динамике их курса.
Кроме того, регулятор заверяет, что криптовалюты имеют характеристики финансовых пирамид, в частности — рост их цены поддерживается спекулятивным спросом со стороны вновь входящих на рынок участников, выходящие с рынка владельцы получают прибыль за счёт входящих в него новичков, а концентрация большого количества отдельных криптовалют в руках небольшого круга инвесторов создает возможности для манипулирования ценой. У стейблкоинов, кроме указанных факторов, добавляется момент с ростом стоимости обеспечивающих их активов.
Способы и цели приобретения криптовалют
В отчёте указаны четыре способа получения криптовалюты — майнинг, покупка на специализированных платформах (криптобиржах), приобретение основанных на криптовалютах инвестиционных активов и прочие способы приобретения. Майнинг определяется как деятельность, в результате которой может осуществляться выпуск криптовалюты, а также получение криптовалюты в качестве вознаграждения за валидацию транзакций, которая сопровождается ресурсоемкими вычислениями.Операции на специализированных платформах (криптобиржах) по классификации ЦБ включают:
- покупку криптовалют и получение их на криптокошелёк;
- продажу криптовалют с различных криптокошельков и счетов инвестора;
- ввод или вывод криптовалют или иных криптоактивов с личного кошелька пользователя на кошелёк или счёт инвестора, открытый криптобиржей, для осуществления с ними торговых операций;
- обмен криптовалют на фиатные валюты и их вывод на счёт инвестора.
Регулятор отмечает рост интереса к основанным на криптовалютах инвестиционным активам. В силу связанных с криптовалютами рисков интерес пока остаётся несущественным. Тем не менее, в отчёте приводятся данные, согласно которым в конце декабря 2021 года совокупный объём криптоактивов под управлением достиг отметки в $63 млрд. Для сравнения — в начале 2021 года объём составлял $37,6 млрд. Также отмечен рост интереса к производным финансовым инструментам, связанным с криптовалютами.
Причины инвестиций в криптовалюты и осведомлённость о рисках
ЦБ ссылается на исследование нескольких аналитических компаний, одна из которых предоставила следующий список популярных причин инвестиций в криптовалюты:- владение криптовалютой в рамках долгосрочной стратегии инвестирования (55% респондентов);
- недоверие к традиционной финансовой системе (38%);
- возможность быстрой прибыли от краткосрочных торговых сделок (31%);
- боязнь упустить выгоду (27%).
По статистике также можно заметить, что инвестиции в криптовалюты чаще всего делают молодые люди. Молодое поколение инвесторов более расположено к высоким рискам, связанным с инвестициями в криптовалюты. При этом 59% из них отмечает, что потери в этой области сильно скажутся на их жизни. Ключевыми факторами вложений для молодых людей названы «удовольствие от инвестирования» и социальные факторы. Существенное влияние на решение инвестировать в криптовалюты играет информационная среда. ЦБ регулярно употребляет термин «хайп» в отношении положительного новостного фона, подкреплённого заявлениями известных лиц.
Российские граждане на криптовалютном рынке
В 2020 году Россия занимала второе место в рейтинге 154 стран по индексу глобального принятия криптовалют. Первое место занимала Украина, третье — Венесуэла. В 2019–2020 годах объём сделок с криптовалютой относительно численности населения и размера экономики был очень высоким, но в абсолютных числах значительно меньше, чем в США и Китае. В 2021 году Россия опустилась на 18-е место рейтинга.При этом страна всё ещё остаётся одним из ключевых игроков на рынке криптовалют. С октября 2020 года по июнь 2021 года Россия находилась в числе лидеров по количеству посещений сайтов криптобирж — Binance (2-е место), Huobi (5-е место), Bithumb (2-е место) и Bitfinex (1-е место). Доля российских пользователей на различных криптобиржах варьируется в пределах от 7—14,5%. ЦБ отмечает, что это только приблизительные данные. Более точную информацию установить не получится из-за природы криптовалют и различных способов их покупки и продажи.
Кроме криптобирж в России популярны способы покупки цифровых валют через криптообменники (например, telegram-боты и терминалы). Регулятор связывает популярность метода с отсутствием обязательной идентификации и простоты «входа», предоставляющими возможность купить криптовалюту за фиатные деньги посредством P2P-переводов через банковские карты. Кроме банковских карт расчёты ведутся через электронные кошельки и оформленные на подставных лиц лицевые счета (дропы). В назначении платежей никогда не указывается реальная причина перевода.
Растёт популярность криптовалют среди российских инвесторов. В России на втором месте по частоте совершения первой покупки после акций (29%) находится криптовалюта (12%). Один из набирающих популярность способов вложения средств в криптовалюты — инвестирование через финансовые инструменты, привязанные к их курсу или показателям иностранных организаций, связанных с криптовалютами.
В августе 2021 года Россия заняла третье место по объёмам майнинга, на долю которого приходилось 11,23% вычислительных мощностей (на начало 2021 года 6,9%). Первое место занимает США с 35,4%, второе Казахстан — 18,1%. Росту объёмов способствовал законодательный запрет на майнинг в Китае, который до ограничения занимал первое место в списке (53%).
Данные о российских криптокошельках и оборотах средств на них может быть взята у ФНС в случае декларирования гражданами этих сведений. Кроме них ЦБ берёт данные из распределенного реестра, лежащего в основе конкретного криптоактива. Ввиду анонимного характера многих криптовалют реестры не содержат информации о владельцах кошельков. Установить реального владельца возможно лишь в случае, если такой кошелек использовался в сервисах, предоставляющих услуги только идентифицированным клиентам. К невозможности осуществления полноценного мониторинга приводит и использование таких инструментов, как криптовалютные миксеры и протоколы с нулевым разглашением, направленные на анонимизацию транзакций и пользовательских данных. Также ЦБ допускает получение информации из криптобирж, осуществляющих предоставление информации о клиентах и ходе торгов при наличии законных оснований.
Опрос Банка России
Летом 2021 года Банк России провёл опрос среди кредитных организаций и платёжных систем. На основании предоставленных данных он сделал следующие выводы:- объём операций российских физических лиц с криптовалютами может достигать $5 млрд в год;
- большинство респондентов считают объёмы вложений российских юридических лиц в криптовалюты незначительными;
- российские граждане в равной степени используют разные способы приобретения криптовалют;
- основные цели приобретения — спекуляции, инвестиции, трансграничные переводы, уход от требований в области ПОД/ФТ;
- платёжные операции с криптовалютами внутри страны не получили широкого распространения;
- банки не выявили случаи использования кредитных средств для покупки криптовалют, но, возможно, имели место случаи использования отдельными клиентами нецелевых кредитов;
- ни один из банков-респондентов не осуществляет инвестирование средств клиентов в криптовалютные фонды, но отмечает стабильный интерес клиентов к таким фондами и операций с ними;
- при наличии законодательного разрешения банки допускают открытие и обслуживание счетов компаний, осуществляющих операции с криптовалютами;
- использование криптовалют не несёт серьезных рисков для финансового сектора, но в случае увеличения объёмов операций риски будут возрастать для банковской и финансовой системы в целом, в частности — будут усиливаться репутационные риски для банков, риски дефолта клиентов, риски отмывания денег и финансирования терроризма (ОД/ФТ);
- респонденты оценивают риски распространения криптовалют высокими для функционирования платежных систем на территории РФ;
- одним из каналов передачи и распространения рисков в финансовой системе в результате использования криптовалют в будущем могут быть межбанковские связи — если в результате изменения курса криптовалюты или потери актива кредитная организация столкнется с риском ликвидности, это может привести к цепочке негативных событий и заражению сети участников финансовой системы.
Риски распространения криптовалют
В этом разделе ЦБ резюмирует уже указанные риски и приводит новые аргументы На текущий момент криптовалюты почти не угрожают российской финансовой системе. Но регулятор уверен, что при увеличении объёмов риски могут усиливаться и нести системные угрозы, в частности — угрозу для благосостояния граждан, для финансовой стабильности и расширение нелегальной деятельности.Для частных инвесторов риски связаны с возможностью полной потери вложений в криптовалюты. Рынок криптовалют характеризуется большой волатильностью. Он очень зависим от информационного фона (заявления публичных лиц, сообщения в СМИ и не только). Высокая волатильность криптовалют также обусловлена значительной , что создаёт возможности для проведения умышленных манипуляций на рынке. Анонимность позволяет манипулировать ценой криптовалюты на криптобиржах, где традиционные механизмы противодействия манипулированию не могут быть реализованы.
ЦБ приводит пример с майнерами — 0,1% майнеров контролируют около 50% майнинговых мощностей, на 10% майнеров приходится 90% мощностей. Подобная концентрация может нести риски для работоспособности блокчейна биткойна и позволять оказывать влияние на функционирование сети и стоимость биткойна.
ЦБ продолжает сравнивать криптовалюты с финансовой пирамидой и отмечает, что рано или поздно она рухнет, а вкладчики останутся ни с чем. Потеря интереса инвесторов к определённой криптовалюте или госограничения могут не только оказать серьёзное влияние на цену, но и привести к резкому падению стоимости и полной потере вложенных средств. Потери инвесторов также могут возникнуть в результате ненадлежащего исполнения обязательств биржами и вследствие мошеннических действий и киберугроз.
Для борьбы с волатильностью были созданы стейкболины, но даже в их случае нельзя говорить о полной нейтрализации этой проблемы. Пул активов всё равно не принадлежит владельцу стейкболина, а погашение стейблкойна по номинальной цене активов в обеспечении не гарантировано. Отдельное внимание уделено вопросу соответствия фактического обеспечения стейблкойнов заявленному. Как указывает ЦБ, при отсутствии аудиторов, верифицирующих обеспечение, проверить это невозможно. Поэтому инвесторы вынуждены полагаться на заявления компаний, организующих эмиссию стейблкойнов.
ЦБ указывает, что криптобиржи часто являются целью для хакерских атак. Объёмы украденных криптовалют в результате мошеннических действий за 2019 год составили $4,52 млрд, что на 160% больше, чем в 2018 году. В 2020 году объёмы сократились до $1,9 млрд. По отношению к среднегодовому значению капитализации криптовалютного рынка объёмы хищений составили 0,6% в 2018 году, 2,1% в 2019 году, 0,6% в 2020 году. Доля подобных операций в общем объёме операций в 2020 году составила 0,00117% (в 2019 году – 0,00089%).
В случае краж криптовалюты возможности правовой защиты сильно ограничены. Согласно пункту 6 статьи 14 закона о ЦФА, требования лиц, связанные с обладанием цифровой валютой, подлежат судебной защите только при условии информирования ими о фактах обладания цифровой валютой и совершения гражданско-правовых сделок и (или) операций с цифровой валютой в порядке, установленном законодательством РФ о налогах и сборах. При трансграничных переводах пользователям нужно обращаться к надзорным ведомствам другой страны. Кроме того, необходимо документально подтверждать факт владения средствами.
Существенные риски также связаны с инвестированием в активы, основанные на криптовалютах и деривативах на них. В настоящее время операции с ними не урегулированы, ограничение их распространения среди широкого круга российских инвесторов осуществляется на основании рекомендательных информационных писем Банка России. Убытки инвесторов могут привести к повышению недоверия к фондовому рынку.
Угроза финансовой стабильности
По словам ЦБ, потенциальное использование криптовалют в качестве средства платежа за товары и услуги создаёт риск подрыва денежного обращения и утраты суверенитета национальной валюты. Данная проблема аналогична проблеме валютизации, в том числе характерной для стран с формирующимися рынками. Высокий уровень валютизации или криптоизации означает, что эффект от проведения денежно-кредитной политики центрального банка будет очень ограниченным, а уровень инфляции – постоянно повышенным. Для сдерживания инфляции придётся поддерживать высокий уровень ключевой ставки, что снизит доступность кредитования для граждан и бизнеса.Отток средств из традиционных ценных бумаг (акций, облигаций) в криптовалюты приведёт к падению капитализации российского фондового рынка и ограничит возможности эмитентов по привлечению инвестиций. Это снизит потенциальные темпы роста доходов граждан и увеличит безработицу. Кроме того, массовая покупка населением криптовалюты приведёт к оттоку капитала из страны и ослаблению курса рубля. В отличие от фиатных валют и ценных бумаг, приобретаемых на зарубежных рынках, данные средства могут быть потеряны безвозвратно и усилить шоки в финансовой системе в условиях кризиса.
Снятие гражданами средств с депозитов для приобретения криптовалюты грозит рисками ликвидности банков, необходимостью поиска альтернативных источников финансирования и их удорожанием и в конечном итоге – снижением финансовой устойчивости банков. Приобретение криптовалют с привлечением заёмных средств может создавать существенные риски для финансовой устойчивости инвесторов и кредиторов в случае обесценивания криптовалют. В случае дальнейшего роста рынка и масштабного вовлечения в него банков и прочих традиционных участников рынка существует риск того, что финансовые посредники будут нести характерные для криптовалют риск ликвидности, рыночный риск и кредитный риск. При этом взаимосвязанность крупных финансовых институтов может способствовать распространению таких рисков на более широкий круг участников рынка и на реальную экономику.
Угроза, связанная с нелегальной деятельностью
Анонимный характер криптовалют позволяет использовать их в преступной деятельности. На текущий момент не существует подходов, позволяющих деанонимизировать всех участников операций с криптовалютами, что создаёт вызов для действующей глобальной системы ПОД/ФТ и обусловливает необходимость её совершенствования. Сохранение анонимности дает возможность как мошенникам, так и торговцам запрещёнными товарами и услугами значительно усложнить работу правоохранительных органов.Как указывает ЦБ, чаще всего в России (по части незаконной деятельности) криптовалюты используют для преступлений, связанных с незаконным оборотом наркотиков и выплатой вознаграждений за их реализацию. Для этого используют теневые обменные сервисы, работающие в анонимных сетях (Darknet). Для сокрытия реального получателя денежных средств, отмывания и обналичивания денежных средств, полученных преступным путем, злоумышленники часто используют счета и банковские карты, открытые на подставных третьих лиц. Для обеспечения дополнительного сокрытия информации прибегают к методу перевода криптовалюты между множеством криптокошельков, постоянно изменяя суммы переводов, а конечный получатель получает необходимую сумму по частям в результате получения множества переводов с различных криптокошельков.
Прочие риски
В этом пункте ЦБ приводит пример с дефицитом видеокарт. В частности, регулятор пишет, что повышенный спрос на графические адаптеры и специализированное оборудование для майнинга стал одним из факторов дефицита полупроводников, в результате которого значительно снизились объёмы производства чипов для иных целей. В свою очередь указанный кризис влияет на все остальные сферы жизни граждан.Кроме этого есть риски для энергетики и экологии. Повышенное потребление электроэнергии в процессе майнинга криптовалют способствует увеличению углеродного следа, что противоречит глобальной экологической повестке. ЦБ приводит пример с Китаем, который отказался от майнинга, в том числе из-за серьёзных проблем с углеродным следом. В случае развития майнинга Россия может прийти к тем же экологическим проблемам.
Тенденции регулирования криптовалют за рубежом
На текущий момент нет единого глобального подхода к контролю за криптовалютами, но есть несколько основных тенденций. В частности, страны всё чаще вводят прямой запрет использования криптовалют для платежей, запрещают или ужесточают деятельность криптобирж, ужесточают или запрещают инвестиции в криптовалюты. Наиболее жёсткий подход регуляторы реализуют по отношению к необеспеченным криптовалютам. Стейблкойны используются как альтернатива инвестиционным фондам, и регуляторы сосредоточены на устранении данного арбитража.ЦБ отмечает планомерное ужесточение политики государств относительно оборота криптовалют и в качестве примера приводит законодательный запрет в Китае, согласно которому:
- криптовалюты не являются законным средством платежа на территории страны;
- связанная с криптовалютами финансовая деятельность (выпуск, обмен, торговля, оказание посреднических услуг и т.д.) является незаконной;
- предоставление зарубежными криптовалютными биржами услуг резидентам страны является незаконным;
- вводится запрет майнинга.
Регуляторы разных стран вводят требования в части лицензирования/регистрации деятельности поставщиков услуг в сфере криптовалюты, в первую очередь — криптовалютных бирж. Они уже введены во Франции, Великобритании, США, аналогичные требования запланировано ввести в ЕС и Гонконге. В Республике Корея в рамках Комиссии по финансовым услугам (FSC) функционирует специализированный орган (Korea Financial Intelligence Unit, KoFIU), ответственный за регистрацию и надзор за поставщиками связанных с виртуальными активами услуг. В Японии разрешено предоставлять свои услуги только тем криптобиржам, которые прошли регистрацию и следуют Закону о платежных услугах Японии (PSA). Более подробный список стран с конкретными предпринятыми мерами представлен в отчёте на страницах 32—33.
Подход регуляторов к стейблкойнам
По словам ЦБ, стейблкойны являются способом обхода соответствующего регулирования. Они по своей сути аналогичны инвестиционным фондам и, в частности, фондам денежного рынка. В связи с этим в США были предприняты меры, направленные на ограничение пруденциальных рисков. Для защиты потребителей и во избежание риска массового «бегства» инвесторов эмитентами стейблкойнов должны быть только застрахованные депозитарные институты, подлежащие соответствующему регулированию и надзору. Во избежание риска для платёжных систем необходимо, чтобы институты, предоставляющие услуги по хранению и переводу стейблкойнов, также подлежали надзору и соответствовали определённым требованиям. Во избежание системного риска необходимо вводить ограничения в отношении эмитентов стейблкойнов в части аффилированности с коммерческими организациями (commercial entities).Аналогичный подход разрабатывается в ЕС в рамках законопроекта MiCA. Согласно документу, стейблкойны соответствуют категории asset-referenced tokens. Для эмитентов таких токенов предлагается ввести требование о лицензировании, формировании капитала и поддержании норматива достаточности капитала первого уровня на уровне 2% от обеспечения, сформированного по стейблкойнам за последние шесть месяцев.
Рекомендации и стандарты международных организаций
В рамках GFSR Международный валютный фонд представил следующие рекомендации в части надзора и мониторинга за рисками, связанными с криптовалютами:- национальным регуляторам необходимо осуществлять внедрение уже существующих глобальных принципов, применимых к деятельности, связанной с криптовалютами;
- в отсутствие необходимых стандартов следует использовать имеющиеся инструменты с целью контроля и мониторинга рисков, особенно в части электронных кошельков, деятельности бирж и в разрезе рисков для финансовых институтов, а также предупреждать о рисках вложений в криптовалюту и организовывать образовательные программ для инвесторов;
- следует удостовериться в гибкости национальной системы регулирования, она должна позволить своевременно привести национальные стандарты в соответствие с глобальными;
- необходимо усилить трансграничное сотрудничество в части надзора и применения ограничительных мер, введение запретов в одних странах приводит к переводу сделок с криптовалютами в другие страны, поэтому необходимо обеспечить эффективное взаимодействие с национальными регуляторами и международными органами;
- следует решить проблему нехватки информации и обеспечить более высокий уровень стандартизации данных для повышения уровня осведомлённости регуляторов о рисках, связанных с криптовалютами.
рекомендует проведение комплексного кросс-секторального и трансграничного надзора за экосистемой глобального стейблкойна, обеспечение прозрачной структуры управления с понятным распределением ответственности для всех функций и операций в экосистеме глобального стейблкойна, проведение управления рисками, в т.ч. в части управления резервом, операционной устойчивости, кибербезопасности и мер ПОД/ФТ и другого.Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) предложила два подхода: регулирование деятельности с виртуальными активами (ВА), к которым ФАТФ относит в том числе криптовалюты, или деятельности провайдеров услуг в сфере виртуальных активов (ПУВА), и запрет/ограничение такой деятельности. Если в стране вводится регулирование деятельности с ВА, то должна проводиться оценка рисков, связанных с ВА или деятельностью ПУВА, а также должен быть предусмотрен весь комплекс мер регулирования сектора в соответствии со Стандартами ФАТФ и обеспечен надзор за деятельностью ПУВА.
Базельский комитет по банковскому надзору (Basel Committee on Banking Supervision, BCBS) предложил разделить криптоактивы на две группы и присвоить им различные коэффициенты риска, которые будут учитываться в определении общих требований к достаточности капитала. В первую группу вошли токенизированные активы и стейблкойны, подпадающие под существующие регуляторные правила, применимые к кредитам, акциям, облигациям (коэффициент в таком случае составит от 0 до 1250%). Ко второй группе относятся необеспеченные криптовалюты, к которым применяется коэффициент 1250% (означает полное покрытие капиталом таких вложений).
Предложения Банка России по ограничению операций с криптовалютами в России
Учитывая все представленные в отчёте данные ЦБ предлагает предпринять следующие меры:- ввести ответственность за нарушение запрета на использование криптовалюты в качестве средства платежа за товары, работы и услуги для юридических и физических лиц — резидентов РФ;
- ввести запрет на организацию выпуска и (или) выпуск, организацию обращения и обмена криптовалюты (в том числе криптобиржами, криптообменниками, P2P-платформами) на территории Российской Федерации и установление ответственности за нарушение этого запрета;
- запретить финансовым организациям иметь собственные вложения в криптовалюты и связанные с ними финансовые инструменты, запретить им использовать российские финансовые посредники и инфраструктуры финансового рынка для осуществления операций с цифровыми валютами и для способствования осуществлению подобных операций.
ЦБ продолжит предпринимать меры по повышению уровня осведомленности граждан о рисках, связанных с вложениями в криптовалюту. Регулятор также намерен объяснять гражданам разницу между криптовалютами и цифровыми валютами центральных банков. Вместе с ограничительными мерами ЦБ предлагает развивать систему мониторинга рисков, связанных с вложениями в криптовалюты. Для этого предлагается следующее:
- наладить связи с иностранными регуляторами криптовалютных бирж, дорабатывать международные соглашения об обмене информации для включения в них сведений об операциях российских клиентов на криптобиржах, ввести обсуждение вопросов мониторинга рисков вложений в криптовалюты в рамках международных площадок (например, FSB и IOSCO);
- обеспечить регулярное поступление информации о совершении платежей российскими резидентами с целью приобретения криптовалюты (от иностранных платёжных систем);
- организовать информационный обмен между ФНС, ЦБ и Росфинмониторингом, например, о факте обладания российскими резидентами криптовалютой.
