Курс по облигациям

[BOOX]

Часть 1 — Что такое облигации?​

Мы начинаем серию постов об облигациях, которая будет своеобразной энциклопедией, написанной понятным языком. В наших постах будет не только теория, но и примеры. Сегодня начнем с знакомства с облигациями.

Облигация — долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). То есть покупая облигацию какой-либо компании - вы становитесь её кредитором.

Свойства облигации:

• Наличие конечного срока обращения, по истечении которого облигация гасится, а эмитент (компания) возвращает деньги (номинальную цену облигации*) инвестору.
• Выплата процентов (купонов*) по облигации является обязанностью эмитента
• При ликвидации организации (банкротстве) владельцы облигаций имеют преимущественные права на первоочередное* удовлетворение своих требований по сравнению с акционерами компании.
• Облигация обладает бОльшей надежностью по сравнению с акцией.

Классификация облигаций по виду обеспечения:

1) Номинал облигации — это стоимость облигации, установленная эмитентом в момент ее выпуска. Как правило, на российском рынке номинальная стоимость облигации составляет 1000 рублей.
2) Купон облигации — это периодические платежи, которые получает инвестор. Купон представляет собой определённый процент от номинала и выражает плату за пользование средствами эмитентом облигации в пользу её держателя.
3) Ипотечные облигации — если компания не сможет платить по обязательствам, то кредиторы смогут взыскать конкретные здания, которые есть на ее балансе в счет погашения долга.
4) Облигации с плавающим залогом — облигации по которым в качестве залога применяют все иное, кроме земли и недвижимости, например, оборудование. То есть стоимость этого залога с течением времени «плывет» в сторону снижения.

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация

 

[BOOX]

Часть 2 — Облигации с переменным купоном.​

Предположим, что в стране наблюдается инфляция на уровне 8%. Тогда перед компаниями, выпускающими облигации, появляется вопрос: а по какому купону выпускать новые облигации, чтобы инвесторы их покупали?

В таком случае, вероятнее, компаниям необходимо сделать купон таким, чтобы он был выше уровня инфляции. В нашем случае необходимо сделать купон больше 8%, например, 10%. При 10% купоне инвестор получит 2% реальной доходности.

Однако тогда встанет вопрос о том, что делать компаниям, когда инфляция уменьшится, скажем, до 4%, а платить по займу компания продолжит по 10% годовых? Ведь такая существенная разница для компании не выгодна.

И тогда решением этой проблемы будет выпуск облигаций с переменным купоном, привязанных к какому-либо макроэкономическому показателю. Например, ставка по купону будет рассчитываться по следующей формуле: уровень инфляции в стране + 2%. Таким образом, ставка переменного купона облигации будет снижаться или увеличиваться вместе с инфляцией.

Также переменный купон может привязываться к ставке LIBOR (LIBOR - London Interbank Offer Rate) – ставка, по которой лондонские банки дают кредит друг другу для поддержания своей текущей ликвидности.
Помимо этого существуют и плавающие купоны. На первый взгляд, оба типа купонов похожи, поскольку они оба позволяют купонной ставке изменяться во времени в зависимости от определенных факторов на рынке.

Однако есть небольшие, но важные различия между ними:

• Связь с индексом: Переменный купон обычно прямо связан с определенным индексом или ставкой (например, LIBOR, ставка ФРС и т. д.), в то время как у плавающего купона возможен предел для изменений, который не существует у переменного купона.
• Пределы изменений: У плавающего купона часто есть верхний и нижний пределы для изменения купонной ставки, тогда как переменный купон может изменяться в любом направлении в зависимости от изменений базового индекса или ставки.
• Структура выплаты: Поскольку у плавающего купона есть пределы для изменений, его структура выплаты может быть более предсказуемой и защищенной от экстремальных колебаний на рынке по сравнению с переменным купоном.

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация

 

[BOOX]

Часть 3 — Классификация облигаций по возможности досрочного погашения.​

В этой статье рассмотрим облигации с точки зрения классификации их досрочного погашения.

По этому принципу облигации делятся на две разновидности:

1) Безотзывные — которые нельзя досрочно отозвать и погасить. В свою очередь они имеют 2 вида:

• Погашаемые единовременно. Выплата номинала будет единовременно (купонные платежи будут выплачиваться в течение этого срока).
• Амортизируемые. Выплата номинала проходит частями. Например, 10-летняя амортизируемая облигация с номиналом 1000 рублей и купоном 8% с условием, что с 6 года компания будет гасить 20% номинальной стоимости облигации, тогда ее годовые платежи будут следующие:

2) Погашаемые досрочно — которые могут прекратить свое существование досрочно.

• Отзывные — то есть эмитент (тот кто выпускает облигации) имеет право отозвать облигации до их срока погашения и досрочно погасить. Цель — застраховать эмитента от снижения процентных ставок. Для инвестора же такие облигации более рискованные и как правило имеют доходность чуть выше, чем у безотзывных облигаций.
• Возвратные (офертные) — то есть инвестор (тот кто покупает облигации) имеет право вернуть облигации эмитенту, а тот в свою очередь обязан эти облигации выкупить. Цель — сделать данную облигацию более привлекательной. Такие облигации имеют более низкую доходность.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что ожидая повышения процентной ставки, выгоднее всего использовать безотзывные или возвратные облигации с переменным купоном, которые будут погашены единовременно. А ожидая понижения ключевой ставки — возвратные или безотзывные облигации с постоянным купоном и длительным сроком погашения.

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация